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厂商数据:2022年4月,传统下游景气度整体环比维持,局部疫情影响下国内需求相对疲软,部分零组件缺货下,车用照明订单延缓,但Mini LED量产进程加快并贡献成长动力,相较去年同期需求复苏景气回暖,今年4月厂商业绩同比涨跌互现,环比有所回调。封装厂亿光4月营收同比-34.19%,亿光中国大陆厂受封城影响,随着缺料状况逐渐缓解,公司仍看好全年不可见光产业的前景;台表科4月营收同比-7.78%,部分地区疫情反复影响出货节奏,但受惠于Mini LED业务带动Q1营收大幅增长;富采4月营收同比+1.40%,主要系美系客户Mini LED出货放量;主营LED车灯照明的联嘉光电4月营收同比+7.87%,主要系车用线束等零组件供货不足使得下游订单延缓;主营LED车灯模块的丽清4月营收同比-13.47%,主要系上海厂受封控影响。(盛煌娱乐平台)

随着封控影响陆续解除,叠加观音厂出货放量,丽清下半年营运动能将较上半年提升。目前,上游原材料供给松动,短期疫情影响需求及出货节奏,但整体看,全球经济长期复苏趋势不改,料将促进各公司业绩回暖,往后有望长期受益于Mini/Micro LED领域带来的发展机会,我们看好2022年Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

海内外市场动态:国内,强势进军车用LED新蓝海,受益于整车出货提高及渗透率提升市场高速增长,车用LED行业国产化趋势下龙头厂商有望优先受益。海外,三星国行8K Mini LED背光电视正式上市,高端电视技术百花齐放,看好高端电视渗透率持续提升。

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上游市场:长春光机量子点色转化技术为Micro LED产业化提供可行方案,制作最小尺寸为2μm的量子点色转化阵列,利用套刻的工艺实现双色量子点色转化阵列的制备。量子点技术工艺简单且成本低,厂商加速布局有望迎来产业链升级及市场放量。

下游市场:华为发布Mini LED背光智慧屏新品V Pro系列,搭载华为新一代自研鸿鹄Super Mini LED精密背光技术和计算画质,拥有1000nit峰值亮度,其中V75 Pro是全球首款同时符合HDR Vivid和Audio Vivid认证的产品。品牌厂商加速Mini LED背光电视布局,价格下降有望进一步打开市场。

重点公司追踪:传统LED来看,22Q1传统淡季及疫情波动下,国内景气度环比略有回调,海外疫情常态化下景气仍显,整体而言,我们认为景气度将环比持平;往后看,我们认为局部疫情短期带来不确定性,但经济长期复苏趋势不改,后续旺季备货有望带动传统LED景气度提升。Mini LED来看,回顾2021年,Mini LED进入商用元年,直显方面承接小间距升级需求,背光领域在高端中大尺寸市场渗透,全年直显放量快于背光。

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背光方面中尺寸进展快于大尺寸:北美大客户搭载Mini LED背光产品已于21年4月、10月推出,引领中尺寸渗透率至2%,其斥资3.3亿美元在中国台湾地区建厂研发生产Mini/Micro LED,晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益,、等中国大陆厂商有望逐步导入。大尺寸主要由韩国客户引领,其斥资400亿韩元在越南建造50余条Mini LED背光电视产线,越南疫情影响下2021年Mini LED TV出货量约150万台,不及预期;TCL、华为等也陆续推出Mini LED背光新品,出货万台量级,中国大陆相关厂商有望充分受益。

2022年3月国内品牌旗舰新品价格亲民,我们预计2022年背光将加速放量,渗透速度超过直显,三星预计2022年Mini LED TV出货量约300万台;DSCC预计2022年平板/笔电的Mini LED面板出货量分别达970/500万台,分别同比+80%/150%万台;至2024年,Mini背光电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器的渗透率有望分别达15%/20%/10%/10%/18%。我们看好中国台湾、大陆厂商在Mini/Micro LED领域的发展机会,Mini/Micro LED技术会为显示领域带来的革命性变化及为产业链带来的增长机会。

风险因素:局部疫情反复致下游需求疲弱,芯片价格持续下

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