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本周港口库存出现累库迹象,此外纸浆作为一个 100% 美元化的产品,本周周初人民币兑美元的走强导致了进口成本的降低,进而导致本周纸浆价格回落整理,但是 6 月外盘报价稳中上调,阻拦了纸浆进一步下调的空间。(盛煌娱乐平台)

1、 港口库存偏高,本周有累库的迹象

受疫情影响,全国多地物流运输受阻,港口出口速度偏慢,叠加原材料成本上涨,下游开工偏低限制了对纸浆的直接需求,终端需求的疲软限制了港口去库的速度,因此 4 月港口库存同比增加 3%,环比增加近 15%;同时港口累库的迹象还在延续,隆众资讯显示,截止 2022 年 5 月 26 日,中国纸浆主流港口样本库存量:188 万吨,较上期上涨 7.2 万吨,环比涨 4.0%。中国纸浆主流港口样本周库存继上周累库后下跌, 同比跌 8.5%。

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当前,样本产量处于 2021 年以来的中位水位,较年内低点涨 15.8%,较年内高点跌 5.8%。随着上海等地疫情的好转,运输问题或得到一定改善,港口的去库速度或加快。

2、5-6 月外盘报价稳中提涨,期价难言反转

2022 年 5 月份加拿大漂白针叶浆凯利普外盘报价 1000 美元/吨,月亮外盘报价 990 美元/吨持稳于上轮,预计 6 月份发船。Arauco6 月报价显示,银星报价 1010 美元/吨和上月持平,阔叶浆明星报价 965 美金/吨, 较上月提涨 30 美金/吨,此轮数量依然偏紧;进口成本已经上至 7700 元/吨的水平,周一在人民币升值的背景下,进口成本回落至 7600 元/吨,期价跟随进口成本降低;但是目前外盘报价依然稳定在 1000 美金/ 吨以上,一进口成本为锚定的纸浆期价已经深度倒挂于进口成本,伴随着全球供应在短期依然难以缓解的背景下,纸浆期价现在反转的可能性偏小。

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而之后全球纸浆的外盘报价或仍将偏高,据 Suzano 表示,目前全球纸浆库存的水平仍偏低,市场纸浆供应的紧缺将给纸浆报价调整的空间;与此同时,纸浆需求也偏旺盛,Suzano 已经停止了现货销售,仅提供订单销售模式。而之所以提高中国 6月订单的阔叶浆报价,主要原因是当前基本面的驱动——供应偏紧的格局仍然存在。

因此从成本端的角度思考,进口成本一直作为纸浆期价定价的锚定,而当前期价已经深度贴水进口成本,在 6 月外盘报价依然稳定的情况下,纸浆期价难言反转,可尝试在 7100-7200 附近轻仓做多。

(文章来源:期货)

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